南兴股份(002757.CN)

南兴装备:预计公司上市初期股价压力位为30元-35元

时间:15-05-19 00:00    来源:恒泰证券

公司概况:

公司前身南兴有限成立于1996年,2011年整体变更为股份公司。公司是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备专业供应商。公司产品广泛应用于板式家具行业以及其他涉及人造板加工或使用的领域,公司生产的产品主要涵盖自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯四大系列及其他板式家具机械,不同规格型号的板式家具机械多达百余种,是国内板式家具机械装备领域产品线较长的企业之一。

公司实际控制人为林旺南、詹谏醒夫妇。林旺南、詹谏醒夫妇,直接持有公司发行前8.46%股份,并通过南兴投资间接持有公司发行前60.23%股份,合计持有68.68%股份。

行业现状及前景

产量、价格优势使得中国现成为木工机械的生产大国。目前,中国木工机械产品主要销往东南亚、美国、欧盟、俄罗斯、中东、加拿大及澳洲等国家和地区,其中越南和美国是中国木工机械出口的最大市场。中国出口的木工机械产品已在中低端市场上占主导地位,其中精密裁板锯、直线封边机、砂光机、四面刨等诸多产品已打开了通向国际市场的通道。未来中南美、中东、非洲等新兴市场需求的逐步扩大,将为性价比相对较高的中国木工机械产品带来巨大的发展机会。

下游行业需求的扩大及应用领域的延伸是拉动中国板式家具机械行业快速发展的主要力量。未来5年,受中国居民收入的增加、城镇化进程的加快、居民消费需求多元化等因素影响,中国板式家具市场规模仍将保持较快的增长速度,这必然为板式家具机械行业带来更为广阔的发展空间。此外,在近年来取得快速发展的建筑装饰、会展展示、车船生产领域,虽然目前板材应用较为有限,但随着市场需求的多样化、材料技术的不断提高,板材的应用领域将不断拓宽,建筑装饰、会展展示、车船生产等下游市场很可能会成为未来板式家具机械行业新的增长空间。

公司亮点:

高速木材复合加工中心的成功研发确立了公司在国内板式家具高端生产设备领域的领先地位。高速木材复合加工中心将板式家具机械的多种功能和技术集于一体,具有较高的柔性加工能力,其技术水平处于国内领先地位。目前,高速木材复合加工中心已通过广东省重大科技专项验收,可以批量生产,已有部分客户向公司采购用于生产。公司将针对不同的细分市场设计、生产并销售高速木材复合加工中心系列产品。这些市场需求潜力一旦得到释放并且得到专业的引导服务,将有力地促进公司的销售额增长,提高在市场上的竞争优势和地位。

募投项目

1、拟使用募集资金1.43亿元,用于自动封边机生产线技术改造项目。

2、拟使用募集资金0.9亿元,用于数控裁板锯技术改造项目。

2、拟使用募集资金0.25亿元,用于工程技术中心扩建技术改造项目。

2、拟使用募集资金0.71亿元,用于补充流动资金。

主要潜在风险

1、存货减值风险。截至2014年12月31日,公司存货余额为1.55亿元,占公司总资产的24.68%,规模较大。若市场或公司下游客户发生较大变动,使得公司存货销售不畅,公司将面临存货减值的风险。

2、国外市场波动风险。公司产品通过广州越秀等进出口公司销往国外多个国家和地区。2012年-2014年,公司外销收入占主营业务收入的比重分别为25.45%、21.71%和21.85%。倘若未来国外市场由于政治、经济、贸易政策等原因产生波动,将可能对公司的经营业绩造成一定影响。公司产品的主要出口地区包括伊朗、俄罗斯等国家,上述国家或地区存在政治、经济局势的不稳定因素,对公司业务可能造成影响。

估值

发行人所在行业为专用设备制造业,截止2015年5月14日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为72.91倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.61元、0.67元,结合目前市场状况,结合公司发行价格12.94元(对应2013年摊薄市盈率22.98倍),预计公司上市初期压力位为30元-35元。