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广发机械“全球视野”系列研究一:定制家具设备,德国豪迈与比雅斯的成功基因

发布时间:2017-07-17    研究机构:广发证券

木工机械行业的全球化格局:德国和意大利品牌占全球45%左右。

在国际木工机械机械制造行业中,绝大部分产能集中在德国意大利等少数几个国家。2015年德国、意大利木工机械产值合计占全球的45%左右。当前德国、意大利、中国成为最大的木工机械出口国,并且逐渐拉大与其他企业的差距。而在市场竞争格局方面,德国豪迈、意大利Biesse、意大利SCM集团占全球木工机械市场的份额分别达到31%、12%、11%,国际大型企业优势明显,全球木工机械行业格局较为稳定。

行业需求显示积极复苏,全球巨头经营性订单迈入增长新阶段。

从2014年底开始行业经济指数开始显示积极迹象,全球木工机械行业开始走出2008年经济危机后的发展停滞状态而呈现较快复苏,其中北美和中国市场占据突出位置。从意大利木工机械与刀具订单指数看,2016年指数已经回到2007年水平,特别是海外需求,其订单指数甚至创下了新高。随之而来的是国际巨头经营迈入新阶段。2017Q1德国豪迈集团新签订单401百万欧元,同比大幅增长64.7%,累计在手订单520百万欧元,是10年来的最高值。

海外企业成功的基因:不断创新的单机产品,与日臻完善的灵活解决方案。

在单机方面,豪迈不断推陈出新引领着行业趋势。如新一代无缝(封边)技术AirTec。另一方面,在工业4.0背景下提供灵活适用的解决方案成为行业最重要的趋势。豪迈具备从仓储到组装与包装的全流程产品,能提供批量的系列化生产的各种灵活解决方案。2015年豪迈收入中单机收入占比47%,产线和服务占比分别达到30%、21%,产线与服务收入占比已经处于较高水平。

国内企业单机有突破,整线方案能力尚待沉淀。

受益国内制造业回暖,同时家具定制化趋势刺激企业投资意愿,从2016Q3以来,国内板式家具机械企业弘亚数控、南兴装备收入恢复高增长。从产品来看,国内企业仅专注于封边、裁切、钻孔等木材加工的少数几个流程,虽然在单机上有所突破,部分产品达到国产替代水平,但距离国际上的整线提供方案仍有非常大的进步空间。

投资建议:当前全球木工机械行业显示积极复苏,国内市场在定制化家具趋势催化下,增长动力强劲。建议重点关注在关键设备具备核心优势的国内龙头公司弘亚数控和南兴装备。

风险提示:宏观环境特别是房地产投资具备不确定性;跨国企业加大国内投资带来的竞争压力;技术研发不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。

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